17日晚间，人民银行发布了《2023年第二季度中国货币政策执行报告》（下称报告），总结上半年政策成效，并对下阶段工作重点进行部署。

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总体来看，下一阶段，人民银行将加大宏观政策调控力度，充分发挥货币信贷效能，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

有分析人士表示，与一季度货币政策执行报告相比，本次报告在总基调上主要增加了三方面内容，一是强调“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展”。二是“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”；三是“发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中积极作用，保持物价水平基本稳定”。“上述三项也将成为下一步货币政策的工作重点。”上述人士说。

更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能

货币政策方面，报告强调，要保持货币信贷总量适度、节奏平稳。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。密切关注主要央行货币政策变化，加强对流动性形势和金融市场变化的分析监测，灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。

同时，结构性货币政策聚焦重点、合理适度、有进有退。保持再贷款、再贴现政策稳定性，继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性的资金支持。实施好普惠小微贷款支持工具，保持对小微企业的金融支持力度。对结构性矛盾仍然突出的领域，可延续实施期限，必要时还可再创设新工具等。

往后看，招联金融首席研究员董希淼认为，当前我国政策工具和政策储备相对丰富，有条件有能力进一步加大逆周期调节和跨周期调节，下半年实施全面降准或定向降准的可能性较大。

“同时，还应进一步发挥LPR改革效能，适度降低各类政策工具利率，从而引导市场利率进一步下降，降低各类市场主体融资成本，支持实体经济稳定和恢复。”董希淼说。

促进房地产市场平稳健康发展

房地产市场方面，报告强调，要适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。

具体来看，要落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。

此外，报告还强调，要因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展等。

坚决防范汇率超调风险

人民币汇率方面，报告指出，总的看当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。

报告强调，下一阶段，人民银行、外汇局将加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，当前美国的通胀压力客观存在，市场预期后续美联储货币政策或仍存在紧缩可能，在短期内或人民币汇率带来一定扰动。

“但从中长期看，随着我国经济基本面逐步好转，人民币资产的吸引力抬升，以及美联储加息周期步入尾声，都将对人民币汇率形成支撑，总体看人民币汇率并没有太大的贬值基础。”曾刚说。

物价有望触底回升

物价方面，报告提出，当前我国没有出现通缩，宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异。下半年也不会有通缩风险，供需条件改善的有利因素还在增多，居民收入增长持续恢复，消费意愿稳步回暖，大宗消费和服务消费逐步回升，综合来看，物价涨幅大概率已处于年内低位。

近期猪肉价格企稳回升，旅游出行价格明显上行，国内成品油价格也经历了“四连涨”，预计 8 月开始 CPI 有望逐步回升，全年呈 U 型走势；PPI 同比已于 7 月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。

报告指出，中长期看，我国经济供需总体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳，不存在长期通缩或通胀的基础。

合理看待商业银行利润水平

值得一提的是，本次报告还在专栏中强调，要合理看待我国商业银行利润水平。

报告指出，当前我国经济运行面临诸多困难挑战，在此过程中需进一步发挥银行服务实体经济重要作用，畅通经济金融良性循环。考虑到金融周期和经济周期往往不完全同步，银行信贷风险暴露需要一段时间，应有一定的财力准备和风险缓冲。

报告强调，允许银行通过合理方式维持自身稳健经营，可以提升其持续支持实体经济发展能力。当然，商业银行盈利状况也会随着经济周期波动，对此应理性看待，不必过度解读。